亚洲乱码精品一二三四区日韩在线,国产丝袜欧美中文另类,国产免费观看久久

港聯(lián)配資【市場聚焦】雞蛋：情緒回暖，估值修復(fù)

港聯(lián)配資

熱點欄目自選股數(shù)據(jù)中心行情中心資金流向模擬交易客戶端

　　中糧期貨研究中心

　　摘要

　　當前雞蛋市場期現(xiàn)共振上行，指數(shù)重回3200一線，但產(chǎn)能過剩的基本面矛盾未根本改變，反彈持續(xù)性有待現(xiàn)實端驗證，后續(xù)需關(guān)注產(chǎn)能去化實際力度，以及現(xiàn)貨上漲的持續(xù)性。

　　一、供需錯配下的超跌反彈

　　近期雞蛋期現(xiàn)價格強勢上漲，核心在于短期抄底行為與市場情緒共振引發(fā)的超跌反彈。從基本面看，當前在產(chǎn)蛋雞存欄量處于高位，鮮蛋供給整體充裕，疊加上半年積壓的冷庫蛋持續(xù)釋放，供給端壓力顯著；需求端則處于國慶后的傳統(tǒng)淡季，消費整體偏弱。供給寬松而需求疲軟的格局，成為壓制蛋價上行的主要壓力。

　　蛋價在國慶節(jié)后進入快速下跌通道，一度觸及年內(nèi)低位，館陶等地報價接近2.4元/斤，養(yǎng)殖端再度轉(zhuǎn)向虧損。但蛋價跌至低位后，提振了下游貿(mào)易環(huán)節(jié)的抄底心態(tài)。同時，近期全國氣溫大面積下降，延長了雞蛋儲存時間，降低了倉儲損耗成本。貿(mào)易商對元旦、春節(jié)等節(jié)日漲價仍抱有預(yù)期，集中備貨行為短期帶動了需求的上升，推動現(xiàn)貨價格快速修復(fù)，館陶蛋價快速拉升至2.8元/斤附近。但從目前市場的表現(xiàn)來看，本輪上漲是基于需求的前置與庫存轉(zhuǎn)移，可能透支未來旺季的真實消費。一旦囤貨結(jié)束而終端消費未能跟進，市場將重新面臨庫存消化壓力，價格存再次回調(diào)風險。因此，對本輪反彈的持續(xù)性與高度不宜過度樂觀。

　　圖1 河北館陶日度報價（元/箱）

　　二、估值修復(fù)與預(yù)期博弈

　　隨著現(xiàn)貨市場的企穩(wěn)反彈，期貨市場在觸及階段性新低后，與現(xiàn)貨同步開啟上漲趨勢。在前期現(xiàn)貨下跌階段，盤面合約圍繞產(chǎn)能過剩的邏輯運行，尤其是近月合約跌幅較深，估值已被壓制在歷史低位區(qū)間。遠月由于周期反轉(zhuǎn)的預(yù)期，底部支撐相對較強。盡管期貨對現(xiàn)貨保持一定升水，但絕對價格已充分反映現(xiàn)貨市場的悲觀預(yù)期。雞蛋指數(shù)在10月20日創(chuàng)下歷史新低，指數(shù)觸及3000一線，隨后資金表現(xiàn)出較強的抄底意愿。因此，當現(xiàn)貨在低位顯現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象時，期貨向下交易動力減弱，空頭資金離場意愿增強。低估值狀態(tài)下，期貨盤面對潛在利多信號的敏感度顯著提升。

　　在期現(xiàn)共振上行的過程中，市場開始挖掘邊際利好因素。近期市場備受關(guān)注的老雞淘汰進度，從數(shù)據(jù)來看出現(xiàn)一定的分歧，從當前淘雞的價格來看，進入10月后淘雞的價格下跌幅度較大，當前已跌至年內(nèi)新低3.4元/斤，且蛋價反彈后淘雞價格仍未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，反映出近期市場淘汰意愿的增加和淘汰力度的上升。但從淘雞出欄量來看，咨詢機構(gòu)給出的淘雞出欄量基本與前周持平，并未出現(xiàn)明顯的增加，以及淘雞日齡始終維持在500天左右，并未出現(xiàn)超淘的明顯跡象。因此，是否真的出現(xiàn)超淘，以及對產(chǎn)能去化的力度影響，還有待進一步驗證。但盤面估值低位，底部支撐較強，具備博弈反彈的安全邊際，給了資金抄底的信心。

　　圖2 淘汰雞價格（元/斤）港聯(lián)配資

　　三、產(chǎn)能去化仍是核心

　　綜合來看，本輪雞蛋期現(xiàn)同步上漲，本質(zhì)是短期囤貨與估值修復(fù)共同驅(qū)動的反彈，能否持續(xù)轉(zhuǎn)為基本面逆轉(zhuǎn)后的趨勢性上漲。決定后市雞蛋市場走向的核心，仍是過剩產(chǎn)能能否有效出清。但當前市場面臨的困境在于，價格反彈雖暫時緩解養(yǎng)殖端虧損壓力，卻可能進一步延緩產(chǎn)能去化進程，蛋價一旦回升至成本線以上，養(yǎng)殖端淘汰意愿將再度降低，導致中長期產(chǎn)能去化受阻，供給過剩格局進一步延長。

　　當前反彈持續(xù)性有待驗證，等待周期反轉(zhuǎn)需關(guān)注養(yǎng)殖端能否在持續(xù)虧損下開啟實質(zhì)性產(chǎn)能去化進程。在此之前，市場更可能延續(xù)弱現(xiàn)實 + 強預(yù)期的反復(fù)博弈。短期反彈以技術(shù)性修復(fù)看待，近月合約在上行趨勢未結(jié)束前維持觀望；遠月合約待產(chǎn)能去化信號明確后，可逐步逢低布局中線多單。產(chǎn)業(yè)端養(yǎng)殖企業(yè)逢高套保鎖定利潤，食品加工廠隨采隨購，避免盲目囤貨。

　　作者簡介

　　關(guān)壹麟

　　中糧期貨研究院農(nóng)產(chǎn)品高級研究員

　　交易咨詢資格證號：Z0018177

　　風險揭示

　　1．中糧期貨有限公司擁有本報告的版權(quán)和其他相關(guān)的知識產(chǎn)權(quán)。未經(jīng)中糧期貨限公司許可，任何單位或個人都不得以任何方式修改本報告的部分或者全部內(nèi)容。如引用、轉(zhuǎn)載、刊發(fā)需要注明出處為中糧期貨有限公司。違反前述要求的，本公司將保留追究其相關(guān)法律責任的權(quán)利；針對未經(jīng)授權(quán)的轉(zhuǎn)載行為，本公司不承擔任何責任。

　　2．本策略觀點系研究員依據(jù)掌握的資料做出，因條件所限實際結(jié)果可能存在顯著差異；期貨交易存在較高風險，交易者應(yīng)充分認知風險并自主評估風險承受能力，務(wù)必獨立判斷、自主作出交易決策；本公司及分析師不對任何基于本報告內(nèi)容作出的交易決策及其引致的損失承擔責任，也不對交易結(jié)果作出任何明示或暗示的保證。

　　3．市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發(fā)表與本策略觀點不同的意見。

　　4．期貨市場價格受宏觀經(jīng)濟、政策、供需等多重因素綜合影響，波動劇烈且不確定性高，任何交易決策均伴隨顯著市場風險，敬請您充分認知風險本質(zhì)并審慎操作。

　　5．在法律范圍內(nèi)，公司或關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務(wù)，特此向交易者披露。

　　法律聲明

　　1．中糧期貨有限公司（以下簡稱“本公司”）具有中國證監(jiān)會核準的期貨交易咨詢業(yè)務(wù)資格（證監(jiān)會批文號：證監(jiān)許可[2011]1453）。

　　2．報告所引用信息和數(shù)據(jù)均來源于公開資料和合法渠道，中糧期貨分析師已盡合理審慎義務(wù)確保報告內(nèi)容和引用資料和數(shù)據(jù)的客觀與公正，但不對所引用資料和數(shù)據(jù)本身的真實性、準確性和完整性做出保證，也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變更。報告中的任何觀點與建議僅代表報告當日對市場的判斷，僅供閱讀者參考。閱讀者根據(jù)本報告做出的任何交易決策及其所引致的任何后果，概與本公司及分析師無關(guān)。

　　3．本公司的銷售人員、交易人員以及其他專業(yè)人士可能會依據(jù)不同假設(shè)和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發(fā)表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。本公司沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務(wù)。

　　4．本報告版權(quán)歸本公司所有，為非公開資料，僅供本公司咨詢業(yè)務(wù)的客戶使用。未經(jīng)本公司書面授權(quán)，任何人不得以任何形式傳送、發(fā)布、復(fù)制本報告。本公司保留對任何侵權(quán)行為和有悖報告原意的引用行為進行追究的權(quán)利。未經(jīng)授權(quán)的轉(zhuǎn)載，本公司不承擔任何轉(zhuǎn)載責任。

　　免責聲明

　　本報告信息全部來源于公開性資料，本報告觀點可能會與相應(yīng)公司的交易發(fā)展策略或相關(guān)商品價格趨勢產(chǎn)生分歧，本報告不對所涉及信息的準確性和完整性作任何保證。因此本報告僅可視為經(jīng)濟及金融信息參考但并不構(gòu)成任何交易建議（包括但不限于交易操作、品種選擇、交易規(guī)模等建議）且不為任何交易行為承擔責任。

新浪合作平臺中糧期貨開戶安全快捷有保障