去年以來(lái)，日本股市一直是亞洲主要市場(chǎng)中表現(xiàn)前列的排頭兵。然而，自周三日本央行宣布加息以來(lái)，日股就一直處于大幅波動(dòng)之中。
截至周五收盤(pán)，日經(jīng)225指數(shù)單日跌幅達(dá)到5.81%，連續(xù)第二天下跌，這也是該指數(shù)自2020年3月以來(lái)的最大單日跌幅。而在7月11日，日經(jīng)指數(shù)剛剛創(chuàng)下其歷史收盤(pán)高點(diǎn)。
另一基準(zhǔn)股指東證指數(shù)周五下跌6.14%，兩天累計(jì)下跌了9.2%。
三菱日聯(lián)資產(chǎn)管理公司駐東京首席基金經(jīng)理 Kiyoshi Ishigane 表示，從沒(méi)想過(guò)日股會(huì)跌這么多，仿佛一場(chǎng)災(zāi)難。這可能是暫時(shí)的乾富策略，但日股確實(shí)正處于最糟糕的境地。
高盛首席日本股票策略師Bruce Kirk則表示，日本市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入過(guò)渡階段，正在發(fā)生痛苦的根本性改變。他認(rèn)為日股上漲的故事或許還沒(méi)有結(jié)束，但敘事方式已經(jīng)發(fā)生變化，這伴隨著持續(xù)的波動(dòng)和相當(dāng)激烈的行業(yè)輪換。
他還強(qiáng)調(diào)，金融市場(chǎng)的游戲規(guī)則肯定已經(jīng)變了，特別是在利率和外匯方面，投資者現(xiàn)在正在重新評(píng)估不同板塊的定位。
敘事改變
據(jù)Kirk分析，過(guò)去日本股市的上漲主要由三大因素推動(dòng)，即日元疲軟利好出口、貨幣政策逐漸趨于正常化及公司治理改革。
這讓很多藍(lán)籌出口商和銀行股在過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)獲益，但在目前這一階段，日本中小型公司因更注重本地市場(chǎng)而承受的外匯波動(dòng)性更低，進(jìn)而被市場(chǎng)看重。三年來(lái)，投資者首次將目光聚焦到中小型企業(yè)身上。
Kirk還指出日本央行加息帶來(lái)的影響。他表示，投資者不相信日本經(jīng)濟(jì)能夠承受再加25或者50個(gè)基點(diǎn)的緊貨幣政策，而且很多投資人也認(rèn)定一旦美元兌日元匯率低于150，日本企業(yè)將無(wú)法賺錢(qián)。目前，美元兌日元匯率已經(jīng)達(dá)到148.93。
Capital.Com高級(jí)市場(chǎng)分析師Kyle Rodda也認(rèn)為，影響日股下跌的主要因素是日元。由于擔(dān)心日本央行開(kāi)始收緊政策，加上對(duì)美國(guó)降息的押注不斷增加，因?yàn)槭袌?chǎng)擔(dān)心日本經(jīng)濟(jì)活動(dòng)會(huì)放緩。
除了宏觀方面的影響，Kirk還強(qiáng)調(diào)日本股市的擁擠現(xiàn)狀也是投資者激進(jìn)轉(zhuǎn)變策略的原因之一。由于大量投資者將資金擠入一小部分公司，推動(dòng)了這些公司在一段時(shí)間內(nèi)的優(yōu)越表現(xiàn)，但同時(shí)也埋下了估值過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)。
Kirk判斷乾富策略，當(dāng)前的價(jià)格走勢(shì)與2022年12月日本央行修改收益率曲線控制政策時(shí)市場(chǎng)的行為非常相似。而在過(guò)去兩年中，市場(chǎng)經(jīng)歷了大約七次動(dòng)量回調(diào)，從高點(diǎn)到谷底大概跌幅在7-8%左右，市場(chǎng)一般需要大約兩個(gè)月的時(shí)間才能恢復(fù)反彈。
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