
美股三大指數全線暴跌,納斯達克綜合指數下跌3.56%,A50期指跌幅超過4%,全球市場陷入恐慌。10月10日,美國前總統特朗普在社交媒體上發布關稅威脅,引發全球市場震蕩。美股遭遇“黑色星期五”,道瓊斯工業平均指數跌1.9%股鑫所,標普500指數下跌2.71%,納斯達克綜合指數暴跌3.56%。納指及標普500指數均創4月以來最大單日跌幅。

商品市場也同步大跌,WTI原油期貨收跌4.24%,報58.90美元/桶。恐慌情緒迅速蔓延至中國資產,納斯達克中國金龍指數暴跌6.1%,富時A50期指當日跌幅超4%。

這場全球市場動蕩由多個因素共同作用。貿易摩擦升級是首要導火索,特朗普政府宣布將自2025年11月1日起對中國進口商品加征額外100%關稅,并啟動針對中國的“關鍵軟件”出口限制。此外,美國政府停擺進入第十天,特朗普政府開始對聯邦雇員實施大規模永久性裁員。由于政府停擺,原定發布的9月非農就業報告被迫推遲,投資者選擇拋售避險。美國10月密歇根大學消費者信心指數初值為55,創5月以來新低,顯示普通家庭對經濟前景的悲觀情緒正從華爾街蔓延至主流社會。

面對這場金融風暴,A股市場難以獨善其身。短期沖擊不可避免,受美股大跌及中概股暴跌影響股鑫所,富時A50期指當日跌幅超4%,顯示海外投資者對中國資產的避險情緒上升。10月11日恰逢A股休市,躲過了開盤即崩盤的危機,但下周一開盤的壓力已迫在眉睫。前海開源基金首席經濟學家楊德龍指出,美股的大跌會對A股和港股下周走勢形成負面影響,特別是下周一市場開盤可能會受到較大沖擊。科技股和出口導向型行業可能成為重災區。在美股市場,大型科技股普跌,博通跌近6%,特斯拉跌超5%,英偉達跌4.89%。這種情緒很可能傳導至A股同類板塊,楊德龍認為,在美股暴跌的影響之下,下周科技股可能會繼續調整。

回顧歷史,A股并非首次面臨這樣的外部沖擊。今年4月的經驗提供了重要參考。4月7日,美國“對等關稅”政策正式落地,全球市場遭遇“黑色星期一”。當日,上證指數暴跌7.34%,深證成指跌幅高達9.66%,創業板指更是重挫12.5%。日本日經225指數跌7.83%,韓國綜合指數跌5.58%,歐洲主要股指均下跌逾4%。然而,A股在那一輪全球動蕩中展現了韌性,在中央匯金公司發布增持公告后,A股市場迅速企穩,隨后幾個交易日便在全球一片下跌中走出獨立行情。到4月14日,A股已實現反彈,三大指數集體上漲近1%。

本次與四月情況有所不同。4月的下跌由已經落地的關稅政策引發,而本次僅源于特朗普的口頭威脅。從市場反應看,4月全球市場是系統性下跌,而本次更多是情緒性反應。當前A股市場的估值水平也較四月更具優勢,經歷數月調整后,A股優質資產的估值處于歷史底部,下跌空間有限。

A股抵御外部沖擊的韌性建立在多重支撐之上。政策工具箱儲備充足,中央匯金在4月暴跌后迅速出手增持ETF,并明確表態堅決維護資本市場平穩運行。如今,同樣的救市機制可能再次激活。央行、金融監管總局等多部門已構筑政策防線,工具箱中還有降準降息等儲備手段。這些信號讓市場相信,若下周A股出現非理性下跌,政策托底將快速介入。市場資金面更為健康,9月A股新開戶294萬戶,同比上漲61%,今年累計開戶達2015萬戶,比去年多50%。這說明場外資金正持續進場,為市場提供充足流動性。從四月經驗看,即使在大跌當日,滬深兩市成交額顯著放量至1.59萬億元,顯示有資金逢低買入。本次市場若因恐慌情緒出現非理性下跌,很可能重現四月的資金涌入現象。

中國經濟基本面韌性增強,一季度出口增長6.9%,超九成A股公司一季度預喜等數據凸顯經濟韌性。與美股相比,A股估值優勢明顯,近期上市公司增持回購潮也釋放了信心信號。

面對可能到來的市場波動,投資者應如何應對?板塊選擇至關重要。從四月經驗看,內需導向型板塊在關稅沖擊中表現顯著優于出口導向型板塊。農業、稀土板塊在4月7日的暴跌中相對強勢。瑞銀的調查報告顯示,國內消費類股票因估值低廉,相對不受地緣政治和關稅影響,且政府可能會通過提振消費來支持經濟增長。科技領域雖受沖擊,但具有核心競爭力的企業仍具配置價值。四月大跌后,科技股率先反彈。當前中國在科技領域的自主可控進程加速,具有技術突破能力的科技企業有望重現強勢。
操作策略需要靈活調整。對于前期漲幅較大的科技股,可以適當獲利了結,降低倉位,同時對中長期的走勢保持信心和耐心。真正能夠實現技術突破的好公司仍然有望走出向上的走勢。有機構建議,若下周雙創指數回調超15%,可逐步加倉半導體、AI算力等國產替代主線。但融資盤需警惕平倉風險,4月暴跌中,雪球產品敲入曾引發連鎖踩踏。
關稅戰從威脅變為現實,全球化紅利退潮已成定局。A股能否擺脫“跟跌不跟漲”的魔咒,取決于內循環政策與科技自主進程。短期來看,下周A股可能低開,但投資者沒有必要恐慌。正如4月7日的大跌為中長期配置提供良機,本次市場波動可能再次提供“倒車接人”的機會。中長期而言,在中國經濟持續向好、政策工具箱充足、市場估值偏低的背景下,A股有望重現四月的獨立行情。國信證券認為,在政策支持前景下,依然看好A股市場中期走勢。與四月份相比,中國在貿易博弈中的反制能力明顯增強。近期中國連續出臺反制措施,包括對鋰電池、人造石墨負極材料及超硬材料實施出口管制,加強稀土相關物項出口管制。10月10日,中國市場監管總局對高通公司涉嫌違反反壟斷法的行為立案調查。這些精準反制措施顯示中國在貿易博弈中已掌握更多籌碼。
回望4月7日那個“史詩級暴跌”的夜晚,許多投資者夜不能寐,然而僅僅一周后,A股就在全球一片下跌中走出獨立行情。如今,A股優質資產的估值處于歷史底部,下跌空間有限。市場若出現非理性下跌股鑫所,很可能會吸引場外資金涌入。下周一的開盤,將是一場對投資者情緒、政策響應速度和行業抗壓能力的綜合考驗,但東升西落的大趨勢不會改變。
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